近日，百望股份有限公司（以下简称“百望云”）向港交所递交了招股说明书，拟于主板挂牌上市。百望云曾与中信建投证券就筹备A股上市订立辅导协议，但鉴于整体A股审批流程，后于2021年9月暂停上市辅导。
作为财税领域头部企业，百望云近年总收益逐年增长，2022年末达到5.26亿元。然而，其盈利水平一直面临压力，近三年累计亏损约10亿元，亏损的原因主要是百望云发展业务所产生的大量成本及开支，包括销售成本、分销及销售开支、研发开支等。
此外，百望云的客户包含了国内的商业银行、保险公司、互联网服务公司以及其他行业的领先企业集团，业务范围涉及为金融机构提供导流、风控等服务，这也导致其对金融机构的业务依赖程度越来越高。截至2022年末，百望云的数字精准营销服务和智能风控服务在总收入中的占比为50.1%，在所有业务中收入占比最高。
百望云成立于2015年，作为一家综合企业数字化解决方案提供商，专注于通过百望云平台提供财税数字化及数据驱动的智能解决方案。
目前，百望云主要有两大业务板块，其中一大业务是在云及本地部署应用程序交付的财税数字化解决方案，包括电子票据合规管理、智能财务及税务管理以及智能供应链协同解决方案；其次为数据驱动的智能解决方案，包括数字精准营销服务及智能风控服务。
而百望云产生收益的方式主要有三种，分别为云化财税数字化解决方案收取经常性订阅费及使用费；数据驱动的智能解决方案收取销售费、使用费及年度订阅费；本地部署财税数字化解决方案收取软件许可费、一次性实施费及年度维护费。
根据弗若斯特沙利文报告，百望云在中国云端财税相关交易数字化市场排名第一，市场份额为6.6%；百望云的云化解决方案，完成约7亿次发票处理请求，在中国财税相关交易数字化解决方案提供商中排名第一。
然而，尽管市场排名靠前，百望云仍面临经营压力。招股书显示，2020-2022年，百望云总收益分别为2.91亿元、4.54亿元、5.26亿元，同期净亏损分别为3.89亿元、4.48亿元、1.56亿元，三年累计亏损约10亿元。
对于亏损情况，百望云在招股书中提及，主要是由于发展业务所产生的大量成本及开支。“为了在快速增长的市场上取得长远成功做好准备，我们一直专注于改进产品及服务组合，密切关注适用于我们经营所在行业的最新监管进展，扩大我们的客户群并建立我们的技术能力，而非寻求短期财务回报或盈利能力。”百望云在招股书中解释道。
具体来看，百望云的成本及开支主要包括销售成本、分销及销售开支、研发开支。2020-2022年，百望云的销售成本分别为1.57亿元、2.38亿元、3.12亿元，分销及销售开支分别为0.78亿元、1.33亿元、0.99亿元，研发开支分别为1.14亿元、1.38亿元、1.44亿元。
其中，在百望云的销售成本中，转介费占比最高，该费用是就数字精准营销服务向营销代理支付的，截至2022年末为49.3%；在分销及销售开支中，占比最高的为员工成本，主要包括分销及销售人员的工资、薪金及其他福利，截至2022年末为68.1%；而在研发开支中，占比最高的同样为员工成本，2022年末占比已升至88%。
与此同时，百望云的经营活动亦受到现金流考验。根据招股书，百望云2020年至2022年经营活动所用现金净额、投资活动所用现金净额均为负值，其中经营活动所用现金净额分别为-8006.9万元、-1398.9万元、-6427.6万元，投资活动所用现金净额分别为-2.09亿元、-1.90亿元、-1.90亿元。
盘古智库高级研究员江瀚向《中国科技投资》记者表示：“面向资本市场，百望云未来可以提高服务质量，通过提供高质量的云端财税解决方案，提高客户满意度和忠诚度，从而增加客户留存和降低客户流失率；其次，扩大客户群体，通过拓展市场，扩大销售渠道，增加营销活动，吸引更多的潜在客户，并提高销售转化率；最后是降低成本，通过优化内部流程，提高运营效率，降低销售成本、分销及销售开支、研发开支等，从而提高盈利水平。”
自成立以来，百望云已获得阿里巴巴（、复兴国际（等领投的多轮融资。从股权结构看，当前，百望云创始人兼CEO陈杰持股27.1%，为第一控股股东；同时作为GP（普通合伙人）控制宁波修安、天津多盈（员工激励平台）分别持股9.23%、6.89%，共计控制约43.22%的投票权。
百望云第二大股东为阿里巴巴，持股比例11.87%；此外，旋极信息（300324）持股比例9.91%；复星国际通过复星高科技、复星惟实、复星创业投资、北京星实分别持股1.43%、1.43%、0.89%、1.57%，共计持股5.32%。
值得关注的是，旋极信息同样是从事提供财税领域信息安全以及信息服务产品和平台等业务的公司，亦为百望云的前五大供应商之一。2020-2022年，百望云向旋极信息的采购额分别为760万元、450万元、540万元。
然而，旋极信息的实际控制人陈江涛目前已陷入债务危机。据拉卡拉（300773）6月29日的公告，陈江涛因与银河金汇证券资产管理有限公司债务纠纷，其所持拉卡拉股份可能存在因司法变价处置从而被动减持的风险。此外，截至2023年一季度末，陈江涛质押旋极信息股份占其持有股份总数的55.32%，冻结股份占其持有公司股份总数的100%。
截至2022年末，百望云财税数字化解决方案的KA客户（指某一特定期间实际或年度收益贡献达10万元人民币或以上的客户）为344名，中型客户有1.5万名，非付费用户约1700万名。同时，数据驱动智能解决方案业务的客户有101家。
综合官网信息看，百望云的客户包括国内的商业银行、保险公司、互联网服务公司以及其他行业的领先企业集团，例如工商银行（601398）、中国人寿（601628）、中国铁建（601186）、沃尔玛（WMT.us）等。
从收入构成看，百望云与金融机构合作较多，且对其业务依赖程度越来越高。招股书显示，在百望云的数据驱动智能解决方案业务中，主要包含了数字精准营销服务和智能风控服务，涉及为金融机构提供导流、风控等服务。
2020-2022年，百望云的数字精准营销服务在总收入中的占比分别为9.6%、20.9%、32.4%，智能风控服务在总收入中的占比分别为12.0%、18.5%、17.7%，两项服务共计在总收入中的占比分别为21.6%、39.4%、50.1%，呈上升趋势。且截至2022年末，上述两项服务在所有业务中收入占比最高。
IPG中国区首席经济学家柏文喜向《中国科技投资》记者分析道：“业务过多依赖金融机构会带来行业集中度过高、企业经营风险与金融行业风险同频共振的风险，导致企业业绩波动性过大和稳定性较差。”
而百望云亦在招股书中表示，就数字精准营销服务而言，若无法响应金融服务提供商偏好的变化并提供满足其风险管理要求的解决方案，其可能会转向竞争解决方案提供商。此外，百望云亦有可能无法向潜在金融产品用户有效推广合适的金融产品。
“云端财税是一门好生意，随着数字化和智能化的快速发展，传统的财税工作正在向数字化和智能化转型，市场潜力巨大。然而，值得注意的是，云端财税市场竞争激烈，需要不断投入研发和创新，保持技术领先优势，同时需要不断拓展市场和客户群体，提高市场份额和盈利能力。此外，由于云端财税解决方案需要高度的数据安全保障和合规性保障，因此需要加强风险管理和安全保障措施，确保客户数据的安全和隐私保护。”江瀚补充道。
记者就上市进展、业绩情况、供应商等问题致函百望云，截至目前，尚未收到回复。
