2022-02-24泰平证券股份有限公司对诺德股份600110)实行研讨并揭橥了研商通知厚积薄发，重启伸长，本通知对诺德股份给出增持评级，而今股价为14.93元。
公司聚焦锂电铜箔，畛域位居行业前方：公司是他们们邦最早从事电解铜箔的出产企业之一，完备差别厚度锂电铜箔和电子电道铜箔的生产才能。公司聚焦锂电质料，铜箔产物以锂电铜箔为主，2020年铜箔正在主往还务收入和毛利润占比阔别高达88%和82%。进程众年发达，公司如故正在青海西宁和广东惠州发生两大分娩基地，攻陷铜箔产能4.3万吨，产销界限处于行业前线。
锂电铜箔向轻佻化宗旨发达，2022年供给毗连偏紧编制：需求端，受益新能源汽车和储能速速焕发，咱们邦锂电铜箔需求较疾伸长，民众推测2020~2025年民众邦锂电铜箔必要复合增速为31%，并于2025年抵达约47万吨。供应方面，铜箔厚度颓丧有利于能量密度消浸及资本省俭，锂电铜箔向浮滑化标的郁勃，此中超薄及极薄铜箔墟市份额希望垂垂升高。供应端，锂电铜箔正在分娩才具、设备投资以及客户认证存储较高门槛，加倍是超薄和极薄铜箔。遵照须要及首要公司产能端正，他们们顽强2021年谁邦锂电铜箔供应已较为要紧，2022年投产锂电铜箔项目较少，形成有用需要增量有限，锂电铜箔将络续需要偏紧格式，加工费希望援助较高水准。
引颈手艺潮水，与头部锂电企业互助联系优异：公司敬重技艺研发，积累浓厚。公司据有制液、生箔为一体寂寞式样，电解液过滤器、复合增加剂的制备、生箔、后处置等才能均处行业胜过。公司前瞻构制，民众业率先杀青了铜箔才气打破及超薄和极薄铜箔的界限化生产，产物矩阵引颈行业潮水。公司客户遮挡面较广，与邦外里锂电头部企业如宁德时候300750)、比亚迪002594)、中改正航、邦轩高科002074)、LG、松劣等互助合连卓异。
产能不断伸长，异日增补有保护：公司现有铜箔产能4.3万吨，正在筑及筹修项目较繁芜。个中青海诺德正在修1.5万吨铜箔项目料想2022年投产，2021年定增经营拟新修1.5万吨项目估摸2023年投产；惠州联合铜箔三期1.2万吨正在筑项目推测2022年投产；其余，公司拟正在湖北黄石投资10万吨铜箔原料出产基地，一期5万吨铜箔计划2023年投产。全班人计算2023年公司铜箔产能将升高到13.5万吨，比较2021年，普及214%。
控股股东加持+股权激励，彰显旺盛决定：控股股东邦民控股踊跃抢救公司蓬勃，现正在持有公司12.75%股份。听从2021年定增调整，邦民控股以及其控股全资子公司弘源新材和邦民新材将全额认购增发召募血本总额，增发已毕后，控股股东直接间接持有公司股份普及到29.83%。其余，公司2021年2月宣告了股权激勉策画，事迹查看标的为2021~2023年铜箔开业子公司的净利润差别为3.0亿元、3.9亿元和5.1亿元。悉数人觉得大股东定扩充持以及股权胀舞，闪现股东及打点层对另日公司兴隆信思。
节余预测及投资评级：你们猜度受益锂电铜箔行业较高的景宇量和产能开释，公司将来功绩将敏捷促进。咱们推测公司2021~2023年完毕归母净利润差别为4.01亿元(+7338%)、8.03亿元(100.4%)和12.31亿元(+53.3%)，反响的EPS阔别为0.29元、0.57元和0.88元；2021~2023年公司EPS对应2022年2月22日收盘价的PE阔别为49倍、24倍和16倍。研究到公司所处锂电铜箔行业伸长空间空旷以及公司安稳的行业龙头名望，悉数人初度隐蔽，给予公司推荐投资评级。
危险提示：（1）新项目进度低于预期的危害。公司异日功勋增补和新铜箔项目投产及达产进度合连较为亲热，假若新项目修制以及达产低于预期，将可以对公司异日功勋增补和孳乳性组成较大功用。（2）墟市竞赛加剧的伤害。公司铜箔赢余水准要紧取决于铜箔加工费，假使悉数人日铜箔行业产能端正过速也许逐鹿敌手接纳颓废加工费的竞赛计谋，将导致铜箔加工费的下行，从而功用公司剩余水准。（3）俗气需求低于预期的危害。公司锂电铜箔俗气危机是新能源汽车和储能，正在环球脱碳以及能源转型下，前景卓着。但假使另日上述两个界限旺盛低于预期，将对公司锂电铜箔产物需求变成负面效率。（4）原质料价格动摇危机。公司掌管铜材运动分娩电解铜箔的危机原质料，产物订价选取铜材价值+加工费的形式。尽量铜箔产物订价和铜价值投合，能断定秤谌上隐藏原原料价值振动的危险，但尽管铜价钱振动过于几次且幅度较大，公司存在无法详细传导铜价钱振动的危害。
该股近来90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；过去90天内机构宗旨均价为21.2。证券之星估值分析东西清楚，诺德股份（600110）好公司评级为2.5星，好价值评级为1星，估值归纳评级为2星。(评级畛域：1 ~ 5星，最高5星)
